{"id":19396,"date":"2011-05-23T13:44:00","date_gmt":"2011-05-23T13:44:00","guid":{"rendered":"http:\/\/trainingsnews.com\/majorarea-capitalului-propriu-si-2"},"modified":"2011-05-23T13:44:00","modified_gmt":"2011-05-23T13:44:00","slug":"majorarea-capitalului-propriu-si-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cvnextjob.com\/index.php\/2011\/05\/23\/majorarea-capitalului-propriu-si-2\/","title":{"rendered":"Majorarea capitalului propriu \u015fi drepturile de subscriere \u015fi de atribuire ale ac\u0163ionarilor sau asocia\u0163ilor"},"content":{"rendered":"
<\/div>

\u00cen evolu\u0163ia oric\u0103rei firme pot ap\u0103rea momente \u00een care se impune expansiunea economic\u0103 prin realizarea unor investi\u0163ii noi sau este necesar\u0103 acordarea unor garan\u0163ii suplimentare creditelor pentru finan\u0163area unor activit\u0103\u0163i de expansiune.
\n\u00cen aceste condi\u0163ii \u00eentreprinderea poate solicita de la ac\u0163ionarii s\u0103i existen\u0163i sau de la alte persoane noi contribu\u0163ii sau aporturi \u00een vederea major\u0103rii capitalului.
\nMajorarea capitalului poate \u00eembraca mai multe forme :
\n– aporturi noi \u00een numerar \u015fi natur\u0103
\n– \u00eencorporarea de rezerve
\n– convertirea datoriilor \u00eentreprinderii
\n– fuziunea sau absorb\u0163ia
\nMajorarea de capital prin emisiunea de noi ac\u0163iuni poate fi f\u0103cut\u0103 simultan cu majorarea prin \u00eencorporarea rezervelor. Dintre toate aceste forme de majorare a capitalului se consider\u0103 c\u0103 numai cea referitoare la noi aporturi \u00een numerar poate fi considerat\u0103 ca o opera\u0163iune de finan\u0163are direct\u0103.
\nAportul \u00een natur\u0103, fuziunea sau absorb\u0163ia pot fi considerate opera\u0163iuni indirecte de finan\u0163are. Nici convertirea datoriilor fa\u0163\u0103 de creditori sau furnizori nu este tratat\u0103 ca o opera\u0163iune de finan\u0163are propriu-zis\u0103 av\u00e2nd ca efect doar modificarea structurii financiare a \u00eentreprinderii,respectiv modificarea structurii pasivului bilan\u0163ier prin transformarea unei p\u0103r\u0163i din datoriile totale \u00een capital neexigibil.
\nMajorarea de capital prin noi aporturi \u00een numerar poate fi realizat\u0103 prin dou\u0103 solu\u0163ii de tehnic\u0103 financiar\u0103.
\n– Prima vizeaz\u0103 un aport suplimentar numai de la ac\u0163ionarii vechi care se calculeaz\u0103 prin raportul existent \u00eentre cre\u015fterea de capital \u015fi num\u0103rul de ac\u0163iuni existente, asist\u00e2nd \u00een acest caz la ocre\u015ftere a valorii nominale a ac\u0163iunii. Valoarea nominal\u0103 nou\u0103 este egal\u0103 cu valoarea nominal\u0103 veche + aportul generat de opera\u0163iunea respectiv\u0103. Solu\u0163ia este greu de realizat \u00een practic\u0103 deoarece nu to\u0163i ac\u0163ionarii sunt de acord s\u0103 contribuie la noua majorare de capital.
\n– A doua solu\u0163ie vizeaz\u0103 emiterea de ac\u0163iuni noi at\u00e2t c\u0103tre vechii ac\u0163ionari c\u00e2t \u015fi eventual c\u0103tre noi investitori. Aceast\u0103 situa\u0163ie este mai \u00eent\u00e2lnit\u0103 \u00een practic\u0103 \u015fi presupune fixarea unui pre\u0163 de emisiune,protec\u0163ia vechilor ac\u0163ionari \u015fi plasarea noilor ac\u0163ionari. Emisiunea de noi ac\u0163iuni are efecte directe \u015fi imediate asupra dilu\u0103rii controlului asupra societ\u0103\u0163ii exercitat de vechii ac\u0163ionari.
\nPentru a-\u015fi procura capital pe aceast\u0103 cale, societatea va trebui s\u0103-\u015fi execute un num\u0103r de ac\u0163iuni noi (N\u2019) egal cu raportul dintre cre\u015fterea de capital \u015fi pre\u0163ul de emisiune.<\/p>\n

Capitalizarea bursier\u0103, \u00eenainte de aceast\u0103 opera\u0163ie era egal\u0103 cu num\u0103rul vechi de ac\u0163iuni (N) de\u00eenmul\u0163it cu cursul acestor ac\u0163iuni :
\nCB=N\uf02aP
\nDup\u0103 efectuarea lans\u0103rii noii emisiuni,capitalizarea bursier\u0103 devine :
\n CB=N\uf02aP+N\u2019\uf02aE
\n\u00cen aceste condi\u0163ii,valoarea unei ac\u0163iuni va deveni : <\/p>\n

Valoarea acestor ac\u0163iuni este de obicei mai mic\u0103 dec\u00e2t cursul vechilor ac\u0163iuni,astfel \u00eenc\u00e2t va ap\u0103rea o diferen\u0163\u0103 \u00eentre acestea,egal\u0103 cu :<\/p>\n

\u00cen absen\u0163a unui mecanism compensatoriu vechii ac\u0163ionari \u00ee\u015fi vor pierde o parte din investi\u0163ia lor,calculat\u0103 pentru fiecare titlu \u00een paret.cDin acest motiv, practica \u015fi calculul juridic au impus acordarea de c\u0103tre \u00eentreprinderi a unor drepturi preferen\u0163iale de subscriere asupra ac\u0163iunilor noi \u00een beneficiul ac\u0163ionarilor vechi, egal cu . Numai ac\u0163ionarii vechi sunt autoriza\u0163i s\u0103 achizi\u0163ioneze ac\u0163iuni noi la pre\u0163ul de emisiune \u015fi numai \u00eentr-un num\u0103r prpor\u0163ional cu titlurile pe care ei le de\u0163in deja.
\nO ac\u0163iune nou\u0103 va putea fi cump\u0103rat\u0103 de ac\u0163ionarii vechi la pre\u0163ul de emisiune dac\u0103 ace\u015ftia de\u0163in un num\u0103r de ac\u0163iuni vechi calculat \u00een baza raportului N\/N\u2019.
\nCump\u0103r\u0103torul neac\u0163ionar va putea achizi\u0163iona ac\u0163iuni noi dac\u0103 cump\u0103r\u0103 mai \u00eent\u00e2i un num\u0103r de drepturi preferen\u0163iale de subscriere de la vechii ac\u0163ionari care este egal cu raportul men\u0163ionat anterior \u015fi apoi trebuie s\u0103 achite pre\u0163ul de emisiune. Astfel, noul ac\u0163ionar va pl\u0103ti pre\u0163ul de emisiune plus suma corespunz\u0103toare drepturilor preferen\u0163iale cump\u0103rate. Rela\u0163ia de calcul a dreptului preferen\u0163ial este urm\u0103toarea :
\n sau
\nVechiul ac\u0163ionar are alternativa de a subscrie la un num\u0103r de titluri corespuny\u0103tor sau de a vinde , astfel c\u0103 nu va c\u00e2\u015ftiga \u015fi nu va pierde nimic.
\nEmiterea de ac\u0163iuni noi atrage noi aoscia\u0163i\/ac\u0163ionari cu care ac\u0163ionarii existen\u0163i urmeay\u0103 s\u0103 \u00eempart\u0103 controlul \u015fi beneficiile, astfel c\u0103 cele mai multe firme evit\u0103 s\u0103 foloseasc\u0103 ce-a de-a doua solu\u0163ie.
\nDrepturile preferen\u0163iale fac obiectul unor tranzac\u0163ii la burs\u0103, iar cursul acestora depinde de raportul cerere-ofert\u0103. Acest raport este influen\u0163at de o serie de factori, dintre care pre\u0163ul de emisie, a c\u0103rui limit\u0103 inferioar\u0103 este valoarea nominal\u0103, iar cea superioar\u0103 este cursul de la burs\u0103.
\nPre\u0163ul bursier influen\u0163eaz\u0103 valoarea drepturilor de subsciere care va fi cu at\u00e2t mai mare cu c\u00e2t va fi mai mare diferen\u0163a dintre pre\u0163ul vechilor ac\u0163iuni \u015fi pre\u0163ul de emisiune al noilor ac\u0163iuni.
\nSitua\u0163ia generat\u0103 de pe pia\u0163a capitalurilor \u015fi tendin\u0163ele bursiere vor determina sporirea cererii de ac\u0163iuni \u015fi invers.
\nModul de impozitare a sumei din realizarea dreptului de subscriere indic\u0103 faptul c\u0103 dac\u0103 aceast\u0103 sum\u0103 e considerat\u0103 un venit impozabil va fi mai redus dec\u00e2t dac\u0103 ar fi tratat\u0103 ca un c\u00e2\u015ftig de capital.
\nDiluarea profitului pe ac\u0163iuni apare \u00een situa\u0163ia \u00een care acesta nu cre\u015fte propor\u0163ional cu num\u0103rul de ac\u0163iuni noi emise. \u00cenainte de emisiune, beneficiul pe ac\u0163iuni era Pr\/a=Pr0\/N, iar dup\u0103 emisiune profitul pe ac\u0163iune va fi Pr\u2019a=Pr1\/N+N\u2019. Beneficiul pe ac\u0163iune se va dilua cu o sum\u0103 : Pr\/a=Pr0\/N\u2019-Pr1\/N+N\u2019.
\nDiluarea puterii sau a controlului are loc \u00een condi\u0163iile \u00een care vechii ac\u0163ionari nu cump\u0103r\u0103 sau cump\u0103r\u0103 propor\u0163ional mai pu\u0163ine ac\u0163iuni noi, diminu\u00e2ndu-li-se ponderea pe care o de\u0163in \u00een capitalul social al firmei dup\u0103 noua majorare.
\nMajorarea de capital se mai poate face \u015fi prin incorporarea rezervelor; nu implic\u0103 fluxuri financiare \u015fi nu aduce resurse financiare noi.
\n\u00cen momentul \u00eenfiin\u0163\u0103rii capitalul social=produsul dintre num\u0103rul de ac\u0163iuni \u015fi valoarea nominal\u0103 (contabil\u0103). Dup\u0103 \u00eenfiin\u0163are, ac\u0163iunile firmei genereaz\u0103 beneficii din care o parte sunt trecute \u00een rezerve. C\u00e2nd aceste rezerve devin importante, firma poate proceda la \u00eencorporarea lor \u00een capitalul social, astfel c\u0103 va emite noi ac\u0163iuni care se vor \u00eemp\u0103r\u0163i gratuit vechilor ac\u0163ionari, fie va spori valoarea nominal\u0103 a ac\u0163iunilor existente. \u00cencorporarea rezervelor este o ac\u0163iune cu caracter contabil \u015fi juridic, care transform\u0103 \u00een baza hot\u00e2r\u00e2rii AGA rezervele \u00een capital social.
\n\u00cencorporarea rezervelor nu e dec\u00e2t o ac\u0163iune contabil\u0103 \u015fi juridic\u0103 care transform\u0103 \u00een baza hot\u0103r\u00e2rii AGA o parte din rezerve \u00een capital social. Opera\u0163ia contabil\u0103 presupune creditarea contului de capital social prin debitarea rezervelor cu suma stabilit\u0103.
\nDistribuirea gratuit\u0103 de ac\u0163iuni noi se face propor\u0163ional cu num\u0103rul ac\u0163iunilor de\u0163inute deja, potrvit raportului N\/N\u2019. Acest procedeu d\u0103 na\u015ftere exercit\u0103rii unor drepturi de atribuire pe care ac\u0163ionarii le pot vinde sau cump\u0103ra.Drepturile de atribuire,ca \u015fi drepturile de subscrip\u0163ie se materializeaz\u0103 \u00eentr-un bon\/cupon de atribuire. \u00cen cazul \u00een care sunt emise ac\u0163iuni noi, num\u0103rul lor se stabile\u015fte prin raportarea volumului rezervelor ce se \u00eencorporeaz\u0103 la valoarea nominal\u0103 a ac\u0163iunilor. \u015ei \u00een acest caz se calculeaz\u0103 capitalizarea bursier\u0103 \u00eenainte \u015fi dup\u0103 emisiune \u015fi se stabile\u015fte valoarea unei ac\u0163iuni dup\u0103 \u00eencorporare. Diferen\u0163a dintre valoarea ac\u0163iunilor la burs\u0103 \u015fi noua valoare de dup\u0103 emisiune reprezint\u0103 valoarea dreptului de atribuire, fiind egal\u0103 pierderea pe care o sufer\u0103 ac\u0163ionarii prin emisiunea noilor ac\u0163iuni. Valoarea teoretic\u0103 a dreptului de atribuire se stabile\u015fte plec\u00e2nd de la determinarea dreptului de subscrip\u0163ie \u00een care se consider\u0103 c\u0103 pre\u0163ul de emisiune are valoarea zero. Astfel, formula dreptului de atribuire (Da) este : Da=(N\/N+N\u2019)*P
\nPrin distribuirea de ac\u0163iuni gratuite, situa\u0163ia bog\u0103\u0163iei ac\u0163ionarilor r\u0103m\u00e2ne nemodificat\u0103, ceea ce se modific\u0103 fiind num\u0103rul de titluri care face ca bog\u0103\u0163ia s\u0103 fie reprezentat\u0103 pe un num\u0103r mai mare de ac\u0163iuni.Ac\u0163ionarii sper\u0103 ca pre\u0163ul de burs\u0103 al ac\u0163iunilor s\u0103 r\u0103m\u00e2n\u0103 acela\u015fi, ceea ce ar avea ca efect cre\u015fterea bog\u0103\u0163iei lor.
\nBeneficiile pe o ac\u0163iune nu se mai diminueaz\u0103 ca \u015fi \u00een cazul dreptului de subscrip\u0163ie,iar puterea \u015fi controlul ac\u0163ionarilor asupra societ\u0103\u0163ii sunt consolidate ca efect al de\u0163inerii unui num\u0103r mai mare de titluri.
\nCapitalul \u00eentreprinderii poate s\u0103 fie \u015fi mic\u015forat,opera\u0163ie ce are loc atunci c\u00e2nd aportul ac\u0163ionarilor se diminueaz\u0103 prin r\u0103scump\u0103rarea ac\u0163iunilor sau prin sc\u0103derea pierderilor din anii anteriori:opera\u0163ia de reducere a capitalului prin sc\u0103derea pierderilor din anii anteriori este denumit\u0103 \u201easanare\u201d financiar\u0103. Capitalul social poate fi \u015fi amortizat prin rambursarea contravalorii ac\u0163iunilor cu precizarea c\u0103 sumele respective se suport\u0103 din rezerve.
\nSunt de men\u0163ionat \u015fi mic\u015for\u0103rile de capital \u00een numerar, c\u00e2nd ac\u0163ionarii vars\u0103 o sum\u0103 mai mare dec\u00e2t volumul nominal al ac\u0163iunilor, ap\u0103r\u00e2nd un excedent care se nume\u015fte \u201eprim\u0103 de emisiune\u201d. Aceast\u0103 prim\u0103 are \u00een principal rolul de a acoperi cheltuielile de emisiune \u015fi de a evita lansarea pe pia\u0163\u0103 a unui num\u0103r prea mare de ac\u0163iuni.de asemenea,\u00een cazul fuziunilor, valoarea nominal\u0103 a ac\u0163iunilor care sunt transmise ac\u0163ionarilor societ\u0103\u0163ilor \u00eencorporate (absorbite) poate fi mai mic\u0103 dec\u00e2t valoarea real\u0103 a contribu\u0163iilor acestora la capitalul noii societ\u0103\u0163i,diferen\u0163a respectiv\u0103 constituindu-se \u00eentr-o \u201eprim\u0103 de fuziune\u201d.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\u00cen evolu\u0163ia oric\u0103rei firme pot ap\u0103rea momente \u00een care se impune expansiunea economic\u0103 prin realizarea unor investi\u0163ii noi sau este necesar\u0103 acordarea unor garan\u0163ii suplimentare creditelor pentru finan\u0163area unor activit\u0103\u0163i de expansiune. \u00cen aceste condi\u0163ii \u00eentreprinderea poate solicita de la ac\u0163ionarii s\u0103i existen\u0163i sau de la alte persoane noi contribu\u0163ii sau aporturi \u00een vederea major\u0103rii […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[11],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/cvnextjob.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/19396"}],"collection":[{"href":"https:\/\/cvnextjob.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/cvnextjob.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cvnextjob.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cvnextjob.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=19396"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/cvnextjob.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/19396\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/cvnextjob.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=19396"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/cvnextjob.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=19396"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/cvnextjob.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=19396"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}